BitMine接近5%的Ethereum持仓门槛，但股票估值规则决定其下一步行动

Ethereum储备公司BitMine Immersion Technologies于9月28日表示，其持有6,001,302枚ETH，距离其持有Ethereum总供应量5%的目标还差103,698枚代币，该数据基于公司最新的供应量估算。

按BitMine 9月27日的参考价格购买剩余部分将耗资约2.798亿美元。该公司同日报告称拥有6.72亿美元现金及有价证券。

预计购买成本约占该报告资金池的42%。从纸面上看，完成该目标似乎负担得起，不过ETH的价格和供应量可能发生变化，且BitMine并未将该笔资金专门用于此目的。

公司越接近目标，其下一步选择就越发关键：继续增持ETH、保持流动性、回购股票，还是从已持有的代币中构建收益。

BitMine还需购入103,698枚ETH，按其参考价格计算约合2.798亿美元，才能达到其宣称的5%供应量目标。

BitMine表示，其在最新一周购入了17,362枚ETH，较前一周报告的27,562枚减少约37%。公司称自2025年6月启动该策略以来，每周都在买入ETH。

7月，该公司以平均价格15.6156美元回购了约550万股BMNR股票，总计约8,590万美元，同时当周买入了7,430枚ETH。董事长Tom Lee表示，ETH购买节奏放缓反映了股票回购的影响。

这一先例表明管理层曾在增持ETH与回购股票之间进行权衡，尽管7月的决定并不决定其下一次选择。

9月24日DWF Labs的一项研究发现，在其样本中按资产管理规模排名的20家最大数字资产储备公司中，只有四家的交易价格高于其加密持仓价值的一倍，该比率被称为mNAV。

溢价发行股票可以为购买代币提供资金，而不必承受同样的稀释压力。DWF预计，随着此类溢价消退，管理层和资本结构将变得更加重要。

这一发现表明，为什么对于任何在达到既定目标后继续收购加密货币的计划而言，国库公司股票的市价都至关重要。

尽管BitMine在其报告的参考价格下并未面临明显的现金短缺，但问题在于其下一笔资本用途对股东的贡献是否会超过再买一笔ETH。

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BitMine表示，截至9月27日，其已质押5,067,309枚ETH，约占其持仓的84%。该公司预计，按该余额计算，年化质押收入为3.58亿美元；如果将其ETH全部质押，按七日测量的2.62%收益率计算，年化奖励为4.24亿美元。

BitMine还表示，其MAVAN质押平台已扩展至服务机构、托管方和合作伙伴。就目前而言，相对于增持规模而言，可量化的替代方案是该公司质押自有储备所带来的预计收益。

Lee在7月就已暗示，将逐步推进5%门槛，并在质押、基础设施和Ethereum相关投资上增加支出。跨过5%后，外界将更加关注ETH每股价值、质押回报、留存现金，还是BMNR回购，最能解释其下一笔资金配置的价值。

Lee定于9月30日在Korea Blockchain Week发表演讲，他的主题演讲题目是“Ethereum的华尔街时刻”。

届时，投资者可能会得到更清晰的答案。就目前而言，BitMine已表明，按其价格假设，它有能力完成5%的目标，而其后续资本计划仍不那么明确。

BitMine 接近 5% 的 Ethereum 持仓门槛，但股票估值规则决定其下一步行动。该文首次发布于 CryptoSlate。