Anthropic代币化Pre-IPO合约交易量达6.43亿美元，但流动性考验逼近

Anthropic计划中的IPO可能迫使一个快速增长的加密衍生品市场将其合成估值与华尔街的实际价格进行调和。

据Binance Research数据，截至9月21日，与这家AI公司挂钩的Pre-IPO永续合约在12个加密交易平台上的交易量已达6.43亿美元，已超过8月全月的5.9亿美元。

截至9月快照时，与Anthropic挂钩的未平仓合约约为8000万美元。仅在Binance上，未平仓合约30天内从1660万美元增长88%至3120万美元。

这一增长是在没有公开交易的Anthropic股票作为市场锚定的情况下实现的。

相反，交易者买卖的是现金结算合约，其价格反映了加密市场对Anthropic价值的估算。一旦股票上市引入了一个可能与衍生品隐含估值存在显著差异的外部价格，这种安排将变得更加重要。

Anthropic于6月宣布了保密草案IPO申请，但本周的报道暗示其上市可能推迟至11月美国中期选举之后。

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这使得交易者在一个最终参考点尚不存在的市场中建仓。

合成估值遭遇真实股价

Binance目前从合约本身的近期交易中推导其Anthropic永续合约的标记价格。

该交易所对近期价格取平均值，并限制标记价格每秒的波动幅度，使得在任何公开股价出现之前即可对头寸进行估值。

IPO之后，这种情况将发生改变。

Binance 表示，一旦拥有稳定的第三方股票价格指数并发布过渡通知，就可以将 pre-IPO 永续合约转换为标准的股票挂钩合约。这一过程不一定会在股票开始交易时立即启动。

在过渡期间，标记价格会逐步向股票挂钩的计算方式靠拢。

这为持仓穿越上市事件的交易者创造了一个潜在的重新定价事件。

如果 Anthropic 的加密隐含估值与公开市场确立的价格存在显著差异，这种收敛可能会改变未实现盈亏、抵押品价值和清算阈值。

这一市场的规模使该风险不仅仅是理论上的。

Binance Research 测算，截至 9 月 15 日，Anthropic 和 OpenAI pre-IPO 永续合约的合计未平仓合约量超过 1.6 亿美元，而 4 月份约为 100 万美元。

这一增长表明，加密交易场所正日益成为在传统投资者能够购买私募 AI 公司股票之前，表达对这些公司看法的一个市场。

Anthropic 的 pre-IPO 合约在 9 月份交易量达到 6.43 亿美元，正在检验流动性能否在未来的上市过程中维持下去。

与 Anthropic 挂钩的合约已经表现出对 IPO 预期的一定敏感性。

在有报道显示该公司上市时间表可能发生变化的一个周末，Binance 的 ANTHROPICUSDT 永续合约从 2,103 美元下跌 0.89% 至 2,084 美元。

Binance 表示，这一温和波动与市场已计入部分延迟的情况相符，不过仅凭这一反应无法确定交易者的预期是什么。

SpaceX 表明上市可以扩大这一交易

SpaceX 为 pre-IPO 加密合约获得公开股票基准后可能发生的情况提供了最清晰的先例。

当该公司于6月上市时，Binance保留了现有头寸和未平仓订单，同时将其标记价格向股票指数过渡。该交易所表示，根据波动性和参考价格的稳定性，调整可能需要长达三个小时。

此后，交易活动急剧扩大。

FalconX表示，SpaceX永续合约未平仓量在IPO前超过3亿美元，并在上市后第11天达到峰值。在随后的30天内，各场所的日均永续合约交易量达到22亿美元。

Binance另行表示，其平台上SpaceX永续合约日均交易量从IPO前的约8900万美元攀升至转换后的约16亿美元。

这些数据涵盖不同的场所群体，但都指向同一结果：公开交易股票的到来并未消除对加密衍生品的需求。

目前仍不清楚的是，原本在IPO前交易的参与者是否留了下来。

上市后未平仓量上升，也可能反映了一旦价格发现改善、合约更容易与股票进行对冲，新参与者便随之进入。

这一区别对Anthropic而言至关重要，因为其现有市场是在没有公开基准的情况下形成的。

OpenAI提供了相反的案例。Sam Altman曾表示该公司不会在2026年上市，使其IPO前合约在今年没有已上市股价来迫使同样的调和发生。

因此，Anthropic可能成为更直接的考验，检验加密市场在华尔街设定自己的价格之前，能在多大程度上抢跑私人公司估值。

下一个信号将来自Anthropic的IPO时间表以及Binance的任何过渡通知。

此后，交易者将关注永续合约与上市股票之间的价差、两者收敛的速度，以及一旦合成估值必须接受公开市场检验时，IPO 前积累的未平仓合约能否存续。

文章《Anthropic 代币化 Pre-IPO 交易量达 6.43 亿美元，但流动性考验迫在眉睫》首发于 CryptoSlate。