美国监管机构推动9项加密行动，Bitcoin的113,000美元叙事走强

美国证券交易委员会（SEC）于10月1日提出了一套托管框架，将允许投资顾问和受监管基金依据为其量身制定的规则持有加密资产。

这是自8月18日以来该机构采取的九项行动中的最新一项，这些行动覆盖了资产生命周期的绝大部分，从融资到托管。其中两项发生在参议院于9月15日否决CLARITY法案的终止辩论动议之前——该投票结果为49票对50票，未能达到所需的60票——另有七项自9月17日起陆续出台。

这些行动的法律状态从已生效的豁免到规则出台前的白宫审查不等，而这一状态决定了加密企业当前可以使用哪些条款。

为加密资产筹资并界定规则

SEC于8月18日、即投票前发布的《加密资产条例》提案，将为涉及加密资产的特定投资合同建立一套发行制度。

该提案包含四年内最高500万美元、12个月内最高7500万美元的豁免额度，以及针对投资合同定义的有条件安全港。这是一项提案，意见征集截止日期为10月20日。

9月25日，SEC公司金融部工作人员发布了常见问题解答（FAQ），涵盖代币功能性、去中心化、质押收据代币、市场营销、持续网络建设、回购及二级市场推广方等内容，并于9月28日进行了更新。

SEC将FAQ描述为工作人员观点，不改变成文法本身，但它们为项目提供了工作人员如何进行投资合同分析的详细指引。

9月1日的一项过户代理人提案（同样在投票前发布）涉及电子及基于区块链的记录保存和无凭证证券。这一对代币化证券底层股东记录层的改写仍处于提案阶段。

交易、路由与抵押品

9月17日，SEC批准了其“创新豁免”，这是一项为期五年的有条件豁免，允许符合条件的代币化证券交易场所通过许可制自动化做市商和流动性池交易代币化的NMS股票。

部分流动性提供者获得有条件的交易商豁免。这是一项生效中的豁免，具有临时性，且仅限于符合条件的交易场所上的代币化股票。

同日，CFTC工作人员采取了一项不采取行动立场，涵盖将用户连接至注册期货公司和市场的被动软件提供商。钱包和界面在满足特定条件后，获得了进入受监管衍生品市场的更清晰路径。

作为工作人员立场，该豁免在法律效力上低于委员会规则或成文法。

9月24日，CFTC工作人员更新了其加密和区块链常见问题解答，以回应客户出资投资于许可投资的代币化形式，以及将区块链技术用于某些记录保存要求的问题。

代币化正从交易本身延伸至受监管金融机构的基础设施之中。

加密资产的清算与托管

9月28日，CFTC将Coinbase Clearing LLC注册为衍生品清算组织，允许其清算全额抵押的期货、期货期权和互换。该注册涵盖该实体及上述产品类型，表明受监管的加密原生基础设施正延伸至清算层。

10月1日SEC的提案将为注册投资顾问、注册投资公司及其他受监管基金创建一个定制托管框架。该框架将允许在特定情况下进行自我托管，承认州信托公司可作为客户和基金加密资产的托管人，并使受监管基金能够接触更广泛的加密相关策略。

Atkins主席将其描述为一条此前并不存在的合规托管路径。意见征集期自《联邦公报》发布起为期60天，在最终规则出台之前，每项条款均保持附条件状态。

**当前已生效的部分，以及白宫正在审议的部分**

目前有四部分可以实际使用：创新豁免、CFTC被动软件救济、CFTC针对受涵盖注册人的FAQ更新，以及Coinbase Clearing的注册。

《加密资产监管》、过户代理人提案以及托管提案均需最终规则出台后方可依赖，SEC的FAQ对其作出解释。最后一部分是CFTC的市场框架。

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该框架是一项名为“加密资产交易监管与加密资产市场监管”的监管行动，已于9月17日提交白宫审查。OIRA将其列为RIN 3038-AF80，为当日收到的预规则，因此其内容尚未公布。该框架涵盖市场边界，即整个架构的最后一层。

CLARITY本将在SEC与CFTC之间分配权限，并为数字商品的二级交易制定全市场规则，这一工作仍留待国会处理。

各机构可以发布豁免、解释和注册，而3月SEC与CFTC的解释——一份解释性发布——阐明了证券法如何适用于某些加密资产。

创新豁免有效期为五年，Atkins于8月18日表示，对于能够超越未来某一监管机构任期的规则而言，立法仍然“不可或缺”。

**这一架构对Bitcoin意味着什么**

托管、顾问准入、ETF资金流、衍生品路由、抵押品和清算均与Bitcoin直接相关，而发行规则则涉及代币发行方。

Bitcoin 交投于 84,600 美元附近，Citi 将其 12 个月预测从 82,000 美元上调至 113,000 美元，理由是 ETF 资金流入以及顾问和经纪渠道配置逐步增长。

CoinShares 的 8 月调查发现，数字资产配置比例为 1.2%，为 2025 年 10 月抛售以来的首次增长，监管是已投资受访者最关注的问题。

如果托管、过户代理和发行提案最终成为与 CFTC 市场框架一致的最终规则，发行、交易、抵押品、清算和托管将在同一套规则下运行。

这种一致性将支撑 Citi 所描述的顾问和经纪渠道配置，也符合 Citi 代币化预测区间的高端，即到 2030 年达到 2.7 万亿美元至 8.2 万亿美元。

如果这些提案进展放缓、引发诉讼或被改写，且 CFTC 框架仍未发布，企业可能会使用目前可用的特定豁免和无行动立场。

市场边界将依赖于解释和工作人员立场。未来的政府或法院裁决可能会收窄这些路径，从而使结果偏向 Citi Bitcoin 预测区间的低端。

在大约六周内，各机构从项目如何筹资转向受监管投资者如何持有资产。用于划定 SEC 与 CFTC 之间界线的法案仍未确定。

文章《随着美国监管机构推进 9 项加密行动，Bitcoin 的 113,000 美元情景得到加强》首先发布于 CryptoSlate。

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