美联储保证稳定币两日赎回，但仍有760亿美元被阻塞

美联储的稳定币提案将对其监管的发行方设定两个营业日的通用赎回期限。

对于在交易所持有稳定币的客户而言，第一步是让该平台释放或兑换其余额。在7月28日的一份快照中，研究人员在中心化交易所中定位到760亿美元的稳定币，客户可能需要先与交易所打交道，才能接触到发行方。

安徒生金融与经济研究所的研究人员在12种由储备支持的美元稳定币中定位到这一金额。他们称该交易所数据为下限，因为部分交易所钱包无法被识别。

拟议的倒计时从何处开始

美联储的提案于9月24日由理事会宣布后，于9月29日在《联邦公报》上发布，将要求受理事会监管的支付稳定币发行方披露其赎回程序。

根据拟议的第247.12条，其在收到请求后的正常赎回期限不得超过两个营业日。发行方必须说明客户如何赎回，并须接受至少一个代币的赎回请求，但需经过筛查和入驻审核。

理事会可出于安全、金融稳定或公共利益考虑延长该期限。该提案还包含有限的安全港条款，适用于因必要的客户审查或发行方无法控制的情况而导致的延迟。这些要求仍处于公众意见征询阶段。

如果交易所向发行方提出符合条件的赎回请求，该发行方的义务可能对交易所产生影响。交易所客户发出的出售、兑换或提取余额的指令，是与该平台之间的独立交易。该平台的条款约束这一面向客户的步骤。

当前条款说明了这一区分为何重要。Circle 表示，根据其条款，欧洲经济区以外的持有者若拥有状态良好的 Circle Mint 账户，可直接赎回 USDC。没有该账户的持有者则无法直接向 Circle 赎回，除非其符合资格并完成注册，该公司将 Mint 描述为面向机构分销商的服务。

Coinbase 的美国协议规定，客户拥有 USDC 钱包余额的所有权，但 Coinbase 没有义务用美元回购 USDC。它可以选择这样做，而协议引导客户根据 Circle 的单独条款直接向 Circle 赎回。

Coinbase 还保留暂停发送或交易的权利，而 Circle Mint 的资格以及特定交易所提现的时间取决于客户的具体情况和交易场所。

相关阅读

拟议的稳定币规则可能保障你的美元，却让你等上一周才能动用

对于任何试图将美联储提案适用于全部 760 亿美元的人来说，Andersen 的快照本身也存在范围问题。它包含了交易所内的 615 亿美元 USDT 和 101 亿美元 USDC，以及其他币种，而美联储文本针对的是受董事会监管的发行人。

Tether 当前条款要求经过验证的客户才能直接赎回，并设定了 100,000 美元的最低限额。该交易场所总额合并了不同的发行人政策和监管类别，需要逐发行人分析后才能与提案的范围进行比较。

中心化交易所持有至少 760 亿美元的储备支持稳定币，而发行人赎回则遵循单独的资格规则。

一次稳定币挤兑能说明什么

Andersen 研究员还追踪了 2023 年 3 月 USDC 压力事件期间的交易场所余额。以 3 月 9 日作为该事件的冲击前基线，他们发现交易所持有 USDC 供应量的 15.2%，却占随后供应量下降的 40%。

这些数据将已识别交易所钱包中的代币余额与总供应量进行比较，而个人客户的赎回路径不在这些钱包余额测量范围之内。在这一历史性的压力时期，交易所持有的部分出现了剧烈变动。

从 3 月 10 日到 13 日，USDC 供应量减少了 27 亿美元，而已识别交易所余额增加了 6 亿美元。3 月 13 日之后，供应量又减少了 81 亿美元，交易所余额减少了 49 亿美元。在第一阶段，代币流入交易所可能与整体供应量萎缩同时发生，而更大规模的交易所余额下降出现在之后。

若将整个事件视为交易所资金的即时外流，就会错过这一反转。

2023 年 USDC 事件对于 USDT 或其他代币在未来冲击下可能如何表现所提供的指引有限。钱包位置数据也无法揭示个人交易所请求的先后顺序。

拟议规则将在董事会职权范围内为发行人定义赎回义务，并设有例外和资格检查。Andersen 的 7 月快照识别了交易所持有余额的规模。当前的交易场所余额和客户退出时间需要新的、独立的证据。

文章《Fed guarantees 2-day stablecoin payouts, but $76B remains blocked》首发于 CryptoSlate。