债券收益率暴涨为 Bitcoin 发出强烈信号——现在终于轮到中本聪的时代了吗？

随着政府面临更昂贵的借贷成本，Bitcoin 的货币叙事正变得越来越强，而软件正在成为服务的购买者。主权融资压力让人们有理由考虑一种在政府政策之外发行的货币。代理商业为这种货币提供了另一种流通方式。

英格兰银行在9月30日将主权债券压力与为人工智能提供融资的借贷置于同一警告之中。其金融稳定报告描述了持续的性能源冲击推高政府收益率，同时不断增长的人工智能相关债务使更多投资者暴露于该技术的命运之下。

我认为这种组合构成了超级比特币化的可信催化剂。要向 Bitcoin 作为广泛使用货币过渡，需要个人和企业持有它、花费它并以它定价服务。如果他们保留 bitcoin 用于未来购买，更多支付效用可能会强化对余额本身的需求。

在英格兰银行发出警告的同一天，Mastercard 宣布为其 Agent Pay 计划推出新的信任与智能服务，其中包括一个旨在识别 AI 发起交易的评分。该评分正在美国进行测试推广。

9月的发展将日益扩大的金融风险辩论与服务软件客户的活跃竞赛汇聚在一起。Bitcoin 通过今年早些时候构建的工具获得了一条进入这场竞赛的路径；老牌支付公司正准备服务同样的买家。

更高的收益率既强化了 Bitcoin 的论点，也加剧了它的竞争。

政府借款成本中可见这种压力。CryptoSlate 的 10 年期美国国债系列数据显示，9 月 30 日的每日面值收益率为 5.29%。美联储 9 月 30 日发布的数据显示，9 月 29 日为 5.26%。这两项观测描述的是不同日期，应在此基础上进行比较。

政策背景在重要方面也更为紧缩。美联储于 9 月 16 日将目标区间上调 25 个基点至 3.75%–4%，主席为 Kevin Warsh，他于 5 月 22 日上任。日本央行于 9 月 18 日将其隔夜拆借利率指导目标设定在约 1.25%，9 月 24 日生效。

英国央行在 9 月 17 日的公告中将银行利率维持在 3.75%，尽管有三名政策制定者希望加息至 4%。即使央行维持政策基准利率不变，市场收益率也可能收紧融资条件。

更高的收益率对 Bitcoin 产生两种相互竞争的影响。它们使政府债务融资的长期成本更加引人注目，这可能会增强人们对发行独立于政府借款需求的货币的兴趣。它们也为投资者持有债券提供了更高的合约回报，从而提高了对一种不支付原生利息的资产的门槛。

投资者仍须权衡债券的合约收益与通胀及自身的时间周期。Bitcoin 的固定供应量决定了可存在的币数；需求决定其购买力。CryptoSlate 债券市场报道中已探讨的收益与独立发行货币之间的张力仍然是核心问题。

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Bitcoin近期在约83,530美元附近交易，此前在过去12个月中既创下125,000美元的历史新高，也触及57,500美元的低点。这种剧烈的价格波动可能反映了多种需求来源。货币层面的论点必须建立在人们如何持有和使用比特币，以及他们愿意为其支付多少价格的基础上。

同一份Bank评估报告描述了一个保持韧性的金融体系，市场调整总体上是渐进的。这正是看涨论点的背景：融资压力可能使独立发行更具吸引力，即便现有机构继续正常运转。

Satoshi Nakamoto的白皮书开篇即描述了一种不经过金融机构、直接在双方之间发送的电子支付。其解决方案以点对点网络和工作量证明取代了可信中介的双重支付检查，并受制于该设计的安全假设。

其设计赋予Bitcoin与权威之间一种不同的关系。它的发行不会因为政府需要债务再融资或央行决定经济需要额外支持而扩张。在该协议的现有规则下，发行量朝着2,100万枚比特币的上限推进。

寻求脱离特定发行方政策决策来持有资金的人，可以选择一种具有独立可验证供应规则的资产。市场波动和托管责任仍然是这一选择的代价。

Bitcoin无法消除能源短缺，也无法让借入资本变得廉价。但它可以提供一种货币资产，其发行与管理这些问题的机构相互分离。即便更高的利率在短期内使该资产吸引力下降，将这一属性视为有价值仍是一种自洽的立场。

代理人为Bitcoin提供了一条进入商业的实用路径

AI代理无法亲手递出纸币，但它可以请求数据、接收发票、授权付款并继续执行任务。要让商业活动运转起来，这种交易需要低开销、明确的支出权限和可靠的结算。

Bitcoin 在这方面已有具体的基础设施。今年2月，Lightning Labs 发布了代理工具，让软件可以通过 L402 为 API 付费，该协议将 Lightning 支付与访问凭证结合在一起。API 可以请求付款，代理支付 Lightning 发票，付款即可解锁资源。

这赋予了 Bitcoin 超越“投资者买入并持有”的实用价值。软件买家可以在需要某项数据的当下即时付费，而不必由人工再安排一个订阅。服务提供方可以按单次请求收费。Lightning 提供了支付层，使小额、高频的 Bitcoin 交易变得可行。

Lightning Labs 还在7月发布了 Wavelength，这是一个 alpha 工具包，旨在让开发者和代理更容易集成钱包。发布时，它在测试网络上开放，主网访问需受邀。要实现广泛的商业采用，开发者和客户需要真正用起这套基础设施。

安全性在这里是一项设计要求。有文档记载的工具采用了远程签名、受限凭证和支出限额等措施；Wavelength 表示，钱包创建和解锁会将助记词和密码保持在代理通道之外。这些控制措施可以减少模型可能暴露或花费的金额。仅凭智能，并不能让代理成为比人类更安全的资产保管者。

代理应当获得足以支付其任务的权限，而不应获得对其所有者储蓄的无限制访问权。一个有用的机器经济，既需要更快的推理能力，也同样需要受到约束的财务权限。

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软件购买方已经有多种其他支付方式。

Google 于 2025 年 9 月发布的 AP2 框架支持银行卡、稳定币和银行转账，并通过签名授权记录用户授权的内容。Coinbase 于 9 月 22 日发布的代理公告新增了股票交易以及 x402 微支付功能，可在用户设定的限额内为数据、模型和服务付费。Mastercard 的最新测试则在既有支付关系内开辟了另一条路径。

对于购买以美元计价服务的代理而言，与美元挂钩的余额可以简化预算管理。以美元支付费用的企业可能也更倾向于以美元收款。正如 CryptoSlate 近期关于稳定币的报道所探讨的，软件购买方的崛起可能扩展而非取代数字美元的使用。

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Bitcoin 的独特机遇在于那些珍视独立发行货币和直接结算、并愿意在交易之间持有 bitcoin 的用户。一个代理短暂地将美元余额转换为 bitcoin 以完成支付，展示的是有用的基础设施。一个代理或企业赚取、持有并花费 bitcoin，展示的则是更深层的货币选择。

这些选择可能共存。Bitcoin 可能在储蓄和结算方面变得更有用，而美元在日常服务定价中仍然普遍。这对 Bitcoin 而言将是有意义的进步，但尚未达到 hyperbitcoinization 的更强定义。

催化剂是可信的；采用测试是具体的

主权压力提供了重新审视人们持有何种货币的理由。代理商务提供了数字货币在更少人工管理下流通的途径。两者结合起来，为 Bitcoin 提供了比仅围绕下一次利率决策构建的叙事更为实质性的机遇。

AI 也可能加剧融资问题。英国央行警告称，由债务融资的 AI 投资扩大了金融风险敞口，而对预期生产力收益的失望可能传导至主权市场。创造新支付用户的技术，正是在 Bitcoin 提供替代方案的那个信贷体系内构建的。

这就是我看好 Bitcoin 货币角色的原因。持有 bitcoin 的理由与更多使用余额的途径可以相互强化。将这一机遇转化为采用，将取决于人们和企业所做的选择。

这一转变的标志将是：以 bitcoin 进行的重复商业支付、收款方将部分收入以 bitcoin 留存、以 bitcoin 持有的运营余额，以及直接以 bitcoin 定价的服务。这些行为将把争论从支付公告推进到货币采用层面。

如果代理主要使用稳定币或授权卡余额，机器商务将只是现代化了法币。如果企业及其软件开始以 bitcoin 留存和定价价值，货币转型将拥有更坚实的基础。当 Bitcoin 的用户选择保留他们如今能够转移的资金时，Bitcoin 的机遇便会增长。

文章《债券收益率爆炸为 Bitcoin 发出强烈信号——终于到了中本聪的时刻？》首发于 CryptoSlate。

以上内容不构成投资建议。